Аналитика Публикации

ОАО "Русский алюминий" ("Русал") объявило вчера о начале выкупа акций у миноритарных акционеров семи своих заводов и научного института. Это позволит владельцу компании Олегу Дерипаске получить полный контроль над своими активами. Отраслевые аналитики связывают его действия с планами слияния с СУАЛом. "Русал" первым в России воспользовался поправками в закон "Об акционерных обществах" о вытеснении миноритариев. Однако юристы считают, что применять эти поправки пока нельзя, так как необходимые подзаконные акты еще не приняты. 

"Русал" вчера объявил о начале выкупа акций у миноритарных акционеров принадлежащих ему глиноземных и алюминиевых заводов, а также Всероссийского алюминиево-магниевого института (ВАМИ). Доля "Русала" и аффилированных с ним структур в этих компаниях составляет от 95,1 до 99,8%, для получения стопроцентного контроля над ними компании понадобится докупить примерно по 1-4,9%. Сделки общей стоимостью около $30 млн будут завершены к концу года. 

"Русал" и его структуры, участвующие в выкупе, платят миноритариям довольно щедро. Так, цена выкупа Братского алюминиевого завода составляет 4,5 тыс. руб. за акцию, что на 450 руб. выше вчерашних котировок на продажу бумаг в системе RTS-Board. За акцию Красноярского алюминиевого завода "Русал" платит в четыре раза дороже котировок – 352 руб. за акцию, по Саяногорскому алюминиевому заводу цена выкупа равна котировкам – 0,27 руб. за акцию. За заводы, чьи акции не торгуются, "Русал" предлагает следующие цены: 1,5 тыс. руб. за акцию ВАМИ, 1,7 тыс. руб. за бумагу Ачинского и Бокситогорского глиноземных заводов, 50 руб. за акцию Новокузнецкого алюминиевого завода. Оценку активов проводило ЗАО "Международный центр оценки", она подтверждена экспертным заключением Российского общества оценщиков. 

Официально в "Русале" объясняют свое предложение миноритариям тем, что в начале августа вступили в силу поправки в закон "Об акционерных обществах". Они позволяют владельцам 95% акций компании принудительно выкупать акции у ее миноритариев. Последние могут лишь оспорить оценку стоимости акций. По словам управляющего партнера юридической фирмы "Вегас-Лекс" Альберта Еганяна, многие компании собираются воспользоваться поправками в закон об АО, но "Русал" оказался первым – и не случайно: компания с 2001 года консолидирует активы и давно ждала новых возможностей. 

Однако отраслевые аналитики не исключают, что за действиями "Русала" стоит подготовка к объединению с СУАЛом и выход на IPO (см. Ъ от 21 августа). "Сейчас выкупить акции дешевле, чем в случае объединения активов и последующего возможного IPO, в результате чего активы получат справедливую оценку",– поясняет аналитик Альфа-банка Владимир Жуков. Представитель СУАЛа Алексей Прохоров подтвердил, что компания думает над выкупом долей у своих миноритариев. При этом в "Русале" и СУАЛе уверяют, что выкуп акций не имеет отношения "к слухам про объединение". 

Между тем юристы отмечают, что применять правила вытеснения миноритариев пока преждевременно. Вступление в силу этих поправок связывалось с появлением механизма оценки акций, включающего ответственность независимых оценщиков. Основную нагрузку должны нести саморегулируемые организации оценщиков (СРО), включенные в госреестр. "Объединения оценщиков сейчас есть, но их реестра пока нет, поскольку не определен госорган, уполномоченный вести этот реестр",– пояснила Ъ старший советник по правовым вопросам Центра развития фондового рынка Татьяна Медведева. Это, по мнению большинства юристов, может поставить под сомнение законность вытеснения миноритариев, начавшегося сейчас.