Группа НЛМК Владимира Лисина продает свой сортовой дивизион – заводы на Урале и в Калужской области. Об этом "Ведомостям" сообщили источник, близкий к одной из компаний, ведущей переговоры, и собеседник в компании – покупателе продукции НЛМК. 

Претендентами на покупку являются Промышленно-металлургический холдинг (ПМХ) Евгения Зубицкого и "Новосталь-М" Ивана Демченко, говорят собеседники "Ведомостей". Представитель ПМХ и гендиректор "Новосталь-М" Никита Рыбленков отказались от комментариев. "Ведомости" направили запрос в пресс-службу НЛМК. 

"Ходатайств о покупке сортопрокатных активов НЛМК в ФАС не поступало", – говорит представитель службы. 

Если продажа состоится, у НЛМК останется единственная площадка в России – Новолипецкий меткомбинат, выпускающий плоский прокат, а также активы в Европе и США. 

НЛМК уже пытался продать ряд сортовых активов в 2020 – начале 2021 г. В презентации от июля 2020 г. (есть у "Ведомостей") говорится, что группа рассматривает продажу 100% в "НЛМК-Урал" и "НЛМК-Метиз", а также частей "НЛМК-Вторчермет", которые обеспечивают сырьем уральские заводы. Мощности уральских площадок производят около 2 млн т готовой продукции, это 16-20% российского рынка арматуры, катанки и метизов, говорится в другой презентации по продаже этих активов – от апреля 2021 г. (также есть у "Ведомостей). 

Мини-милл "НЛМК-Калуга" мощностью 900 000 т сортового проката в год тогда в сделку не включался. Сейчас на продажу выставлен и он, и все ранее предлагавшиеся покупателям заводы. 

"НЛМК действительно выставлял на продажу свои уральские производственные активы в 2020 г.", – сказал "Ведомостям" председатель инвестбанка "Юникорн" Сергей Моисеев. Эту компанию НЛМК нанимал для продажи. Тогда, по словам Моисеева, предприятия НЛМК на Урале оценивались в 50 млрд руб. 

"Сделка не состоялась по двум причинам, – считает топ-менеджер. – Цены на стальную продукцию на мировом рынке, а вслед за ним и на российском стали резко расти, что сделало продаваемые активы намного более прибыльными. НЛМК решил приостановить их продажу". Другой причиной, по мнению Моисеева, было то, что выставляемые на продажу активы "далеко не свежие", поэтому и не привлекали внимания широкого круга покупателей. "Если в периметр сделки войдет "НЛМК-Калуга", ее сумму можно будет оценивать в 5 годовых EBITDA всего сортового дивизиона НЛМК", – заключает Моисеев. 

Уральские активы НЛМК состоят из электросталеплавильного цеха в Ревде мощностью 2,2 млн т квадратной заготовки в год, она далее перерабатывается в арматуру в Нижних Сергах (мощность – 1 млн т в год) и в арматуру и катанку в Березовском (мощность также 1 млн т в год). Кроме того, в Ревде и Березовском производится метизная продукция. Все эти заводы находятся в Свердловской области, производство на площадках вводилось в 1920-1960-е гг. 

"НЛМК-Калуга" – электрометаллургический завод нового поколения, открыт в 2013 г. В основе проекта концепция мини-завода, в который входит электросталеплавильное и прокатное производство, расположенное рядом с источниками сырья и основными потребителями.

Источник в компании – покупателе продукции НЛМК оценивает стоимость продаваемых сейчас активов в 75-100 млрд руб., исходя из того, что ранее НЛМК предлагал купить только уральские заводы за 50 млрд руб. Собеседник предполагает, что НЛМК снова вернулся к идее продать эти предприятия, так как после рекордов 2021 г. цены на стальную продукцию опустились "на свои привычные уровни". 

По данным отраслевого агентства Metals & Mining Intelligence, цены на арматуру, реализуемую со складов трейдеров в Москве, выросли с 61 000 руб./т с НДС в начале 2021 г. до 73 625 руб./т к середине года. Но к июню 2022 г. цена находилась уже на уровне 43 500 руб./т. Сейчас арматура в Москве стоит 44 500 руб./т. 

По оценке ведущего аналитика "Велес капитала" Василия Данилова, EBITDA дивизиона "НЛМК-Сорт" в 2022 г. составила 17,8 млрд руб. (финансовые результаты за 2022 г. не публиковались). "Если брать за основу мультипликатор EV/EBITDA (рыночная оценка прибыли) всей группы НЛМК, в 2021 г. составивший 5,0х, то "НЛМК-Сорт" можно оценить в 89 млрд руб.", – добавил он. Но в текущих условиях, по словам Данилова, такая оценка "кажется завышенной" из-за значительного ухудшения рыночных условий в сравнении с 2021 г. Текущий средний по циклу EV/EBITDA НЛМК аналитик оценивает в 2,8х, исходя из чего стоимость "НЛМК-Сорта" может составить 50 млрд руб. 

Выручка НЛМК в 2021 г. по МСФО выросла на 75% до $16,2 млрд, EBITDA увеличилась в 2,7 раза до $7,3 млрд, чистая прибыль – в 4 раза до $5 млрд. Продажи сегмента "НЛМК-Сорт" выросли в 2021 г. на 15% до 3,1 млн т. Выручка сегмента увеличилась на 85% до $2,8 млрд, показатель EBITDA – в 5,7 раза до $530 млн. 

Важным моментом, по словам Данилова, является то, что "НЛМК-Сорт" обладает "гораздо более низкой рентабельностью" по сравнению с производящим плоский прокат Новолипецким комбинатом. Таким образом, оценка "НЛМК-Сорта" должна иметь "определенный дисконт" к оценке всего НЛМК, заключает Данилов. 

Также "НЛМК-Сорт" при вкладе в выручку холдинга на уровне 13-14% генерирует лишь 6-7% совокупной EBITDA НЛМК, а в неудачные годы и вовсе 3-4%, подчеркивает Данилов. Соответственно, его продажа значительно улучшила бы рентабельность компании, заключает аналитик. Он также обращает внимание на то, что бизнес-модель группы НЛМК "преимущественно ориентирована на экспорт". "НЛМК-Сорт", напротив, ориентирован на внутренний рынок, поэтому может рассматриваться как своего рода непрофильный актив, полагает он. 

По словам старшего юриста Антимонопольной и регуляторной практики VEGAS LEX Анастасии Каюковой, ФАС внимательно относится к анализу "сделок экономической концентрации". "Но вопрос необходимости выдачи предписания по сделке будет решаться по результатам проведения комплексного анализа рынка, включая расчет долей ключевых игроков, а также оценку влияния сделки на состояние конкуренции", – резюмирует юрист.

Полная версия статьи доступна на сайте газеты Ведомости по данной ссылке.

С перечнем услуг фирмы в сфере антимонопольного регулирования можно ознакомиться здесь.